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贵州茅台路演反馈,客户普遍担忧2014年飞天茅台酒的销量前景

时间:2013-12-6 10:00:38 点击:1920

  核心提示:贵州茅台路演反馈,客户普遍担忧2014年飞天茅台酒的销量前景 ☞ 来自新浪:  本文属于研究报告,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性。  普遍担忧2014年飞天茅台酒销量前景。  13年11月19-22日,我们连续...

来自新浪:

  本文属于研究报告,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性。

  普遍担忧2014年飞天茅台酒销量前景。

  13年11月19-22日,我们连续路演了20余家客户。对于贵州茅台客户普遍担忧2014年飞天茅台酒的销量前景,原因一是认为2013年茅台降价后国内居民有脉冲式消费,担忧2014年该需求下滑;二是认为999元/瓶计划外销售量难以持续,公司恐怕难以持续释放计划内销售配额。

  对茅台的低估值存在分歧—业绩差还是情绪差。

  根据市场一致预期2014年EPS15.2元和140元股价推算茅台PE为9.2倍,投资者对此有两个解读,一是认为EPS预期过高,如果未来销量下滑市场将下调盈利预期,总体上比较悲观;二是认为市场情绪悲观,认为是受白酒行业不景气和过度悲观情绪拖累,仍需观望可能推动估值回升的催化剂。

  我们对2014年销量和盈利前景较为乐观。

  我们认为随着市场份额提升和居民收入水平提高,茅台酒的消费需求仍是稳中有升。根据近期渠道反馈我们预计茅台现有“计划外价格”订单约4000吨,不仅超过公司7月的3000吨目标,也超出我们此前预计的3500吨规模。如果这个订单可以最终落实,则我们认为对2014年销量持平甚至略增前景可以更为乐观。

  估值:维持“买入”评级,目标价206元。

  我们看好公司合理的价格体系和市场份额提升前景,维持对公司“买入”评级和目标价206元。目标价基于瑞银VCAM模型和WACC假设为9.2%。

健身酒永远梁老板十年磨一剑打发明

作者:不详 来源:大可
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